Untuk pembeli opsi jual (put option), payoff dapat diperhitungkan sebagai berikut ini.
- Pembeli opsi jual ini akan menggunakan opsi untuk menjual saham pada harga yang sudah ditentukan (exercise price).
- Jika harga opsi tidak diperhitungkan, maka pembeli tidak akan menggunakan opsi ini untuk menjual saham jika harga saham di pasar lebih tinggi atau sama dengan harga exercise.
- Jika harga saham di pasar (P) lebih tinggi atau sama dengan nilai exercise (E) opsi, maka akan lebih murah menjual saham langsung di pasar dibandingkan dengan menggunakan opsi jualnya.
- Untuk kasus ini, yaitu harga saham di pasar lebih tinggi atau sama dengan harga exercise (P≥E), maka opsi jual tidak akan digunakan, sehingga tidak terjadi payoff atau nilai payoff adalah nol sebagai berikut :
Payoff = 0
jika P > E.
- Sebaliknya pembeli opsi jual akan diuntungkan menggunakan opsi jualnya jika harga pasar saham lebih kecil dibandingkan dengan harga exercise dengan payoff sebesar:
Payoff
= (E-P) jika P < E.
Hasil penjelasan di atas akan terbalik untuk penjual
opsi jual. Jika pembeli opsi jual diuntungkan dengan mendapatkan payoff sebesar
(E - P), maka penjual opsi jual akan rugi sebesar nilai yang sama.
Laba dari menggunakan opsi jual dihitung dengan
mengurangi payoff dengan harga dari opsinya. Misalnya harga dari opsi jual
adalah sebesar HOJ, maka laba menggunakan opsi jual adalah sebagai berikut:
Laba = payoff-HOJ
Atau
Laba HOJ
jika P ≥ E.
Laba = (E-P-НОВ) jika P < E.
sumber : Hartono, Jogiyanto M, 2015. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. BPFE, Edisi 10, Yogyakarta
